严凯

　　2月10日，中国铝业公司(下称“中铝”)在总部召开了干部大会。在此次大会上，扭亏脱困依然是中铝2015年的首要目标。

　　但数天前中铝旗下上市公司中国铝业(601600.SH)预亏163亿元却让中铝再次站在了风口浪尖。此次亏损规模也一举打破了国内A股上市公司的亏损纪录。

　　除了电解铝价格继续下降外，对部分长期资产计提大额资产减值准备和内部退养及协商解除劳动关系人员计提辞退福利费用，成为巨亏的另外两大推手。“现在公司对那些扭亏无望的资产已经下定决心淘汰放弃。在放弃了那些亏损资产后，公司在今年扭亏才更有希望。”中铝内部人士说。

　　瑞银证券亦认为，经过大额资产减值，该公司2015年经营出现亏损的压力已经大幅降低，2015年将积极扭亏为盈。

　　事实上，自从去年10月份空降中铝担任董事长之后，葛红林便提出了中铝2015年全面扭亏的目标，在2015年年度工作会上葛红林也拿出了“扭亏药方”。

　　而在上述干部大会上，葛红林亦对扭亏脱困做出了部署。除了强调领导干部发挥作用外，中铝各亏损板块的一把手将不得不在今年逐月汇报扭亏进展情况。

　　再度巨亏

　　去年10月份，葛红林从成都市市长的职位上令人意外的空降中铝。上任伊始，迎接葛红林的便是中国铝业前三季度大幅亏损54亿元。

　　此后，扭亏便成为了摆在葛红林案头的首要任务。中铝内部人士透露，自从上任以来，葛红林基本上没有周末，平时也很少在晚上8：30以前下过班。“平时基本上都是会见各种人，谈各种合作，周末则利用休息时间去下属企业调研，现在基本上把所有子公司都走遍了。”上述内部人士称。

　　但让业界意外的是，在去年第三季度亏损了54亿元的基础上，中国铝业在第四季度继续亏损了上百亿元，总计预亏163亿元。2013年该公司的净利润为9.48亿元，这表示2014中铝的业绩同比下滑1819%。

　　中国铝业巨亏并非首次。自从2007年登陆A股市场开始，过去8年里中国铝业出现过两次巨亏。一次是2009年亏损46.46亿元；另一次则是在2012年亏损82.34亿元。后一次巨亏也让中国铝业戴上了A股亏损王的称号。

　　此次巨亏163亿元，也使得中国铝业一举打破了国内A股上市公司的亏损纪录，成为亏损最多的公司，此前2008年东方航空亏损138.28亿元和2011年中国远洋亏损104.5亿元。对于亏损原因，中铝内部人士称，铝价下跌、资产减值以及员工优化是三个主要的原因。

　　事实上，早在上任董事长熊维平在任期间，熊维平便提出了要到2015年实现“本质脱困”的目标。

　　对于“本质脱困”的认识，熊维平曾在接受经济观察报(微博)记者采访时称，中铝整体必须盈利，各个板块都要盈利，特别是铝板块要有较强的市场竞争力；各企业在竞争中具备完全成本竞争力，成本要在行业平均线的前50%甚至前25%。

　　为了实现扭亏，当时中铝内部便进行了一系列市场化改革。这些改革包括市场化选聘子公司一把手、淘汰落后亏损产能以及减员等。

　　在葛红林上任后，这些改革继续深化。中铝内部人士称，从去年年底开始，那些长期亏损，扭亏无望的资产，该放弃就不会犹豫。

　　一位券商人士称，此次巨亏，其实是前些年做的事累积到了一起。其中最关键的就是资产减值。

　　中国铝业公告称，此次巨亏中，包括了55亿元左右的大额资产减值准备。其中，中国铝业重庆分公司计提长期资产减值准备约33亿元，中铝宁能四家硅产业子公司共计计提资产减值准备约14亿元。

　　此外，一些拟报废拆除的电解铝生产线相关资产和河南分公司的炭素生产线长期资产，计提资产减值准备合计约8亿元。

　　造成中国铝业巨亏的另外一大原因则是铝价继续下跌。数据显示，从去年3季度开始，铝价从1.5万元/吨的高点跌至1.28万元/吨左右。“其实公司的成本在降低，过去1.4万的价格可能都很难盈利，现在1.3万很多子公司都能够做到盈利。但没办法，铝价下跌的幅度比成本下降幅度大。”中铝下属子公司一位高管称。

　　布局扭亏

　　在经过几个月的调研之后，葛红林开启了对中铝扭亏脱困的部署。在2015年年度工作会上，对于2015年的结构调整计划，葛红林形象地用“加、减、乘、除”四则运算形容。

　　具体来说，做加法，坚持做强做优做精主业，加快培育新的增长点；做减法，淘汰落后，处置不良资产，止住“出血点”，减少“出血量”；做乘法，把创新驱动作为扭亏脱困和转型升级的新引擎；做除法，做大分子，做小分母，提高劳动生产率和资本回报率。

　　在上述干部大会上，葛红林对扭亏脱困提出了严格的要求。从2015年开始，下属子公司将按月按季完成经营目标，并逐月听取板块扭亏脱困进展情况的回报。

　　而对铝板块下属的亏损大户，中铝总部将选择性地听取这些下属公司主要领导的月度扭亏工作述职。

　　而在干部问责机制上，葛红林则提出“对作出贡献的予以重用，但也绝不让混日子的一把手谋到‘好岗位’，或得到提升。”

　　上述内部人士还透露，除了对电解铝、氧化铝等资产进行优化外，葛红林还对曾剥离出上市公司的铝加工板块格外看重。

　　2013年，为了实现扭亏，当时中国铝业向母公司中铝出售旗下的铝加工资产的股权和债券。正是通过“资本运作”，才使得中国铝业成功扭亏。

　　如今，当初被剥离的铝加工板块被葛红林认为“将成为中铝未来几年发展中发挥举足轻重的地位。”为此，中铝去年年底先后分别于中国南车、中国北车及中信戴卡在轨道交通、企业轻量化等方面建立了战略合作伙伴关系。

　　一位大型民营铝深加工企业高管称，在铝的产业链中，由于汽车、轨道交通等轻量化的趋势，铝的深加工行业市场非但没有因铝价下跌而萎缩，反而比前两三年更好。“2015年及今后的数年，铝的深加工市场将会维持比较大的增幅。”上述高管称，“中铝若能把铝加工板块做好，的确能够对其业绩起到保障作用。”

　　事实上，在经过前任熊维平的改革后，中铝旗下一些铝板块子公司开始扭亏。今年1月份，中国铝业广西分公司盈利1亿余元，超额完成进度目标8.3%。

　　而此前连续亏损了30个月的中铝西北铝，从今年1月份开始实现盈利，其原因是“大幅度产品结构调整，几种高端铝合金研制材料批量化生产”。

　　另外一个好迹象则是该公司现金流不降反增。中国铝业预计，公司2014年经营活动产生的现金流量净额预计为130亿元左右。

　　瑞银证券认为，“经过2012-2014　年大额资产减值，公司的高成本经营性资产计提已经较为充分，公司人员从2010年的10.8万人逐步下降至6万人附近。考虑到以上，公司2015年经营出现亏损的压力已经大幅降低，2015年将积极扭亏为盈。”